Các ngân hàng trung ương châu Á đấu tranh để kiềm chế đồng đô la Mỹ mạnh
Kỳ vọng lãi suất của Mỹ thay đổi gây áp lực lên đồng Yên Nhật và đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc
Các ngân hàng trung ương châu Á đang chuẩn bị đối phó với nhiều bất ổn hơn từ đồng đô la Mỹ mạnh hơn khi triển vọng giảm lãi suất của Mỹ trong năm nay gây ra những làn sóng chấn động lên đồng yên, đồng nhân dân tệ và các loại tiền tệ khác trong khu vực.
Các nhà hoạch định chính sách ở Nhật Bản, Trung Quốc và Hàn Quốc đều đã lên tiếng về sự ổn định của đồng tiền của họ trong những ngày gần đây khi chúng suy yếu trước áp lực mạnh mẽ về khoảng cách giữa lãi suất cao và lãi suất thấp của Mỹ, vốn là nền tảng cho các nền kinh tế lớn nhất châu Á.
Chuyến bay của các nhà đầu tư đến các tài sản có lợi suất cao hơn của Hoa Kỳ đã đẩy đồng Yên xuống mức thấp nhất trong 34 năm qua ở mức 154 Yên ăn 1 USD và cũng đã thử thách chính sách tiền tệ ổn định của Bắc Kinh khi giá trị đồng Nhân dân tệ so với đồng USD giảm xuống dưới tỷ giá tham chiếu hàng ngày của ngân hàng trung ương. Đồng won chạm mức yếu nhất so với đồng bạc xanh kể từ tháng 11 năm 2022.
Sự biến động đã thúc đẩy các động thái chính sách, từ tuyên bố chung hiếm hoi của Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc hôm thứ Năm nhằm giải quyết “những mối quan ngại nghiêm trọng”. . . về sự mất giá mạnh gần đây của đồng yên Nhật và đồng won Hàn Quốc” trước những cảnh báo từ ngân hàng trung ương Trung Quốc về việc đặt cược đồng nhân dân tệ “một chiều”.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng những cảnh báo, đặc biệt là từ Mỹ và Nhật Bản, chỉ làm nổi bật khả năng chính phủ của họ can thiệp là rất hạn chế.
Paul Mackel, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu ngoại hối toàn cầu của HSBC, cho biết: “Nó giống như ‘chúng tôi lắng nghe bạn nhưng chúng tôi không thể làm gì nhiều’. Ông nói thêm: “Cụm từ cũ của cựu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ John Connally rằng ‘đồng đô la là tiền tệ của chúng tôi, nhưng đó là vấn đề của bạn’ vẫn còn đúng cho đến ngày nay”.
Vào đầu năm, các nhà hoạch định chính sách châu Á tự tin hơn rằng một loạt đợt cắt giảm lãi suất của Mỹ sẽ làm giảm căng thẳng về chênh lệch lãi suất. Ba tháng dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến của Hoa Kỳ và hiệu quả kinh tế kiên cường đã mang lại kết quả cho kế hoạch đó.
Adarsh Sinha, người đứng đầu nhóm chiến lược tỷ giá và tiền tệ châu Á tại Bank Mỹ.
Các tuyên bố trong tuần cũng chỉ ra những hạn chế trong khả năng của các ngân hàng trung ương trong việc định hướng thị trường và báo hiệu các ý định chính sách bằng những bình luận công khai bằng lời nói tinh tế.
Các thương nhân ở Tokyo cho rằng tuyên bố chung của Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc, mặc dù có vẻ mang tính lịch sử, nhưng lại là một lựa chọn tương đối “rẻ” cho cả ba nước – được thiết kế để khiến thị trường hoảng sợ đủ để bình tĩnh lại nhưng không thực sự can thiệp. nhiều khả năng hơn.
Junya Tanase, nhà phân tích tại JPMorgan Chase, cho biết ngay cả những động thái đơn phương tham gia thị trường cũng rất hiếm vì tất cả các thành viên G7 đều có đồng tiền thả nổi tự do. Ông nói: “Trước đây, đã có một số can thiệp chung được thực hiện trong khuôn khổ G7. “Các biện pháp can thiệp chung có xu hướng đặc biệt hơn và chỉ được thực hiện trong thời kỳ khủng hoảng.”
Tuy nhiên, thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã phát đi tín hiệu trong tuần này rằng ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất nếu tác động của đồng yên yếu trở nên “quá lớn để có thể bỏ qua”, đánh dấu lập trường bằng lời nói mạnh mẽ và bất thường của BoJ.
Các nhà giao dịch cho biết các vị thế bán đồng yên vẫn ở mức cao nhất kể từ năm 2007, cho thấy các nhà đầu cơ vẫn chưa sợ hãi trước những cảnh báo chính thức.
Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc đang phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan về việc nới lỏng kiểm soát đến mức nào đối với đồng Nhân dân tệ có thể di chuyển bao nhiêu, cố gắng điều hướng tình trạng kinh tế ảm đạm trong nước và những lời phàn nàn của các đối tác thương mại rằng Trung Quốc đang bán phá giá hàng xuất khẩu giá rẻ vào nền kinh tế của họ.
Khi Chủ tịch Tập Cận Bình đặt ra các ưu tiên tài chính lớn nhất của Trung Quốc cho các cán bộ Đảng Cộng sản vào đầu năm nay, “đồng tiền mạnh” đã đứng đầu danh sách. Trong những tuần gần đây, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đấu tranh với những lời đặt cược trên thị trường rằng đồng nhân dân tệ sẽ suy yếu hơn nữa do chênh lệch giữa lãi suất thấp của Trung Quốc và lãi suất cao hơn của Mỹ.
Các thị trường đang thử nghiệm khả năng cố định đồng nhân dân tệ so với đồng đô la Mỹ hàng ngày của PBoC bằng cách định giá đồng tiền này ở mức thấp hơn trong biên độ được phép di chuyển lên tới 2% theo một trong hai hướng mỗi ngày. Trong khi đó, giao dịch đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài đã vi phạm biên độ này. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã phản đối bằng cách không ấn định đồng nội tệ ở mức giá thị trường thấp hơn.
Các nhà giao dịch cho biết, động thái này cũng được bổ sung bởi sự gia tăng mạnh về chi phí để đặt cược vào sự yếu kém hơn nữa của đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài. Tỷ lệ các ngân hàng nhà nước Trung Quốc thiết lập để vay lẫn nhau trong một tuần đã tăng hơn 5,3% trong tuần này, tăng từ mức 2,8% một tháng trước.
Tuy nhiên, các nhà giao dịch cũng tin rằng đồng Nhân dân tệ mạnh so với các đồng tiền châu Á khác có thể gây tổn hại cho xuất khẩu của Trung Quốc sang khu vực. Theo thống kê, xuất khẩu đang tăng vọt khi chuỗi cung ứng dịch chuyển sang nước thứ ba ở châu Á giữa Mỹ và Trung Quốc.
Một nhà giao dịch đồng Nhân dân tệ tại một ngân hàng nhà nước Trung Quốc có trụ sở tại Thượng Hải cho biết: “Tác nhân chính vẫn là Fed và đồng đô la mạnh hơn”. “Nhưng quan trọng hơn, lần này là do đồng yên đã mất giá quá nhiều mà không có bất kỳ sự can thiệp nào từ Ngân hàng Nhật Bản. Điều đó buộc chúng tôi phải làm theo.”
Các chiến lược gia cũng chỉ ra rằng đồng tiền Trung Quốc trong lịch sử đã bị ảnh hưởng bởi hiệu suất của đồng đô la Mỹ so với đồng euro. Đồng tiền chung chiếm ưu thế trong rổ tiền tệ tạo nên các đối tác thương mại chính của Bắc Kinh.
David Lubin, nhà nghiên cứu cấp cao tại Chatham House và cựu giám đốc kinh tế thị trường mới nổi tại Chatham House, cho biết: “Luôn luôn xảy ra trường hợp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ cho phép đồng nhân dân tệ suy yếu so với đồng đô la nếu đồng đô la mạnh lên so với đồng euro”. Citigroup.
Chỉ số CFETS Renminbi chính thức, đo lường hiệu quả của đồng tiền này so với 24 đồng tiền khác bao gồm đồng yên và đồng won, đã tăng 2,7% kể từ năm ngoái và tuần này đã tăng lên mức cao nhất trong một năm.
Zhu Hexin, phó thống đốc PBoC kiêm người đứng đầu Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước, người quản lý dự trữ ngoại hối của Trung Quốc, đã cảnh báo thị trường trong tuần này rằng “ngân hàng trung ương quyết tâm và kiên định trong lập trường của mình để giữ sự ổn định tương đối của tỷ giá nhân dân tệ” /
Những người khác nghi ngờ nó sẽ thay đổi chính sách tổng thể của nó. Chen Long, đồng sáng lập của Plenum, một công ty nghiên cứu có trụ sở tại Bắc Kinh, cho biết: “Không có dấu hiệu nào cho thấy PBoC sẽ sớm thay đổi hướng đi của mình”. “Tăng trưởng khối lượng xuất khẩu của Trung Quốc rất mạnh và tỷ giá hối đoái thực của nước này gần mức thấp nhất trong một thập kỷ”.
Các nhà phân tích nói rằng kinh nghiệm của Trung Quốc trong năm 2015 ẩn sau chính sách hiện tại của nước này. Chín năm trước, nỗi sợ hãi kinh tế đã khiến thị trường chứng khoán sụt giảm, dòng vốn tháo chạy và đồng Nhân dân tệ mất giá mạnh. Dự trữ ngoại hối của Trung Quốc giảm 1.000 tỷ USD xuống còn 3.000 tỷ USD. Những khoản dự trữ này phần lớn vẫn ở mức này cho đến nay nhưng đã được bổ sung bằng các tài sản khác, chẳng hạn như tiền mặt của ngân hàng nhà nước, giúp Trung Quốc có thêm hỏa lực trên thị trường tiền tệ.
Sinha của BofA nói rằng ngân hàng trung ương đã rút kinh nghiệm từ tình trạng hỗn loạn và có sẵn các lựa chọn. Ông nói: “PBoC có thể thiết kế một mức khấu hao có trật tự nếu họ muốn. “Có vẻ như hiện tại họ muốn giữ ổn định tiền tệ.”
