Xu hướng giữa các quỹ định lượng giúp giải thích lý do tại sao thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng tỏ khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên trong năm nay © Getty Images
Trong khi các nhà quản lý danh mục đầu tư của con người lo lắng về sự không chắc chắn của nền kinh tế và sức khỏe của hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ, một số quỹ phòng hộ được điều khiển bằng thuật toán đã mua cổ phiếu với tốc độ nhanh nhất trong một thập kỷ, theo các bàn giao dịch của ngân hàng.
Các quỹ định lượng đã đổ vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ để đối phó với tình trạng biến động giảm, giúp hỗ trợ thị trường khi các nhà quản lý tích cực ngồi bên lề.
Charlie McElligott, chiến lược gia phái sinh vốn chủ sở hữu tại Nomura, cho biết: “Việc tái phân bổ có hệ thống thực sự là nguồn nhu cầu [chính] bên ngoài hoạt động mua lại của các công ty” trong năm nay.
Các quỹ định lượng hoặc có hệ thống sử dụng các thuật toán để tự động phát hiện các xu hướng và tạo đà trên các thị trường khác nhau.
Một ghi chú nghiên cứu gần đây của Bank of America đã tóm tắt quan điểm của nhiều nhà đầu tư bằng cách tuyên bố “bò tót đang trở thành một loài có nguy cơ tuyệt chủng”. Nhưng xu hướng giữa các quỹ định lượng giúp giải thích tại sao thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng tỏ khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên trong năm nay bất chấp tâm lý bi quan lan rộng, với S&P 500 tăng 8% từ đầu năm đến nay.
McElligott cho biết: “Những khoản tiền này di chuyển nhanh chóng và vô cảm. “Họ không phân tích thu nhập hoặc đưa ra quan điểm về tính ổn định của lạm phát . . . đây là về xu hướng giá và động lượng.”
Có một số loại chiến lược có hệ thống, bao gồm quỹ “kiểm soát biến động”, quỹ tư vấn giao dịch hàng hóa và quỹ “ngang giá rủi ro”. Cách tiếp cận của họ khác nhau, nhưng cả ba đều dựa trên sự biến động của thị trường đã được nhận ra và dự kiến như những động lực quan trọng về nơi họ phân bổ tài sản.
Nomura ước tính chỉ riêng các quỹ kiểm soát vol đã bổ sung khoảng 72 tỷ USD vào chứng khoán Mỹ trong ba tháng qua. Đó là một dòng chảy lớn hơn so với 80 phần trăm các khoảng thời gian ba tháng trong thập kỷ qua. Phân tích riêng của Deutsche Bank cho thấy định vị cổ phiếu tổng thể trên các quỹ có hệ thống đang ở mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2021.
Ngược lại, mức độ tiếp xúc với thị trường chứng khoán của các nhà quản lý tích cực gần với mức thấp nhất trong một năm, theo Deutsche.
Những biến động mạnh trên thị trường trong suốt năm 2022 đã khuyến khích các quỹ có hệ thống giảm mức độ rủi ro hoặc thậm chí đặt cược vào những đợt sụt giảm tiếp theo, làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái. S&P đã giảm 19% trong năm ngoái. Tuy nhiên, sự biến động đã giảm đáng kể kể từ quý IV do lo ngại về việc tăng lãi suất của Mỹ và sức khỏe của nền kinh tế toàn cầu đã dịu bớt.
Chỉ số Vix, phản ánh những biến động dự kiến của thị trường chứng khoán trong tháng tới, đã đóng cửa dưới mức trung bình dài hạn 57 lần cho đến nay trong năm nay, so với chỉ 23 lần trong cả năm 2022. Vào tháng 4, chỉ số nhìn ngược của Cboe là biến động thực tế đạt mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2021 và ngay cả sau khi tăng gần đây, nó vẫn thấp hơn một nửa mức trung bình của năm ngoái.
Theo McElligott, những đợt sụt giảm đó sẽ tự động thúc đẩy nhiều quỹ định lượng tăng cường đầu tư vào cổ phiếu của họ.
Parag Thatte, chiến lược gia tại Deutsche, cho biết: “Cho đến nay, các nhà đầu tư tùy ý về cơ bản đã từ chối tham gia vào cuộc biểu tình này. Ông cho biết các nhà đầu tư đã nhanh chóng bắt đầu tăng phân bổ vào chứng khoán Mỹ sau một khởi đầu mạnh mẽ trong năm vào tháng 1, nhưng lại bị trì hoãn kể từ sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon vào tháng 3 gây ra những lo ngại lớn hơn về lĩnh vực ngân hàng Mỹ.
Mức độ tiếp xúc thấp với cổ phiếu đã góp phần khiến nhiều nhà đầu tư hoạt động kém hiệu quả. Theo Bank of America, 2/3 quỹ tương hỗ được quản lý tích cực đã không vượt qua được mức chuẩn của họ trong quý đầu tiên do các nhà quản lý danh mục đầu tư mất cảnh giác trước đợt tăng giá.
Tuy nhiên, mặc dù dòng tiền từ các quỹ định lượng đã giúp hỗ trợ các chỉ số chứng khoán, nhưng chúng không đủ để bù đắp khoản lỗ ở những nơi khác trong danh mục đầu tư của nhiều quỹ phòng hộ. CTA bị ảnh hưởng nặng nề bởi những biến động mạnh trên thị trường Kho bạc và chỉ số Société Générale theo dõi các quỹ lớn nhất đã giảm 4% từ đầu năm đến nay.
Các quỹ số lượng tương đối nhỏ so với thị trường tổng thể. Theo BarclayHedge, các CTA có tổng tài sản được quản lý khoảng 365 tỷ đô la vào cuối năm 2022, ít hơn 10% trong ngành quỹ phòng hộ trị giá 4,8 nghìn tỷ đô la .
Tuy nhiên, vì nhiều quỹ có xu hướng đi theo các xu hướng song song, dòng chảy của chúng có thể ảnh hưởng đến thị trường rộng lớn hơn, đặc biệt khi các nhà đầu tư khác đang tránh đặt cược.
Thatte nói: “Chúng tôi thấy giao dịch của họ có tác động lớn đến chứng khoán. “Họ không có xu hướng dẫn dắt thị trường. . . [nhưng] chúng có xu hướng khuếch đại các động thái đang diễn ra.”
Tuy nhiên, ông nói thêm rằng với lượng định lượng hiện đang tiến gần đến mức phân bổ vốn chủ sở hữu bình thường, tác động của chúng có thể giảm bớt trong tương lai.
“Nếu các nhà đầu tư tùy ý tiếp tục thiếu cân nhắc và không tăng mức độ rủi ro của chính họ, thì sẽ có giới hạn về mức độ mà hệ thống có thể tự làm.”
➜ Mở Tài Khoản Giao Dịch Miễn Phí Với HFM Ngay Bây Giờ
➜Dự án khí đốt do Shell hậu thuẫn sẵn sàng mang lại lợi nhuận cho Iran
