Chênh lệch tín dụng doanh nghiệp châu Âu chạm mức thấp nhất trong hai năm khi hy vọng cắt giảm lãi suất thay đổi
Các nhà đầu tư chuyển sang nợ cấp đầu tư khi dữ liệu cho thấy nền kinh tế khu vực đồng euro kiên cường
Chi phí đi vay của các công ty châu Âu đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm so với trái phiếu chuẩn, do kỳ vọng thay đổi về lãi suất đã thu hẹp khoảng cách với các đối tác Mỹ.
Theo dữ liệu của Ice BofA, chênh lệch mức đầu tư trung bình ở châu Âu – phí bảo hiểm mà các công ty phải trả để vay so với lãi suất trái phiếu chính phủ Đức tương đương – đã giảm từ 1,36 điểm phần trăm xuống 1,15 điểm phần trăm trong năm nay.
Ngược lại, phí bảo hiểm mà những người đi vay ở Mỹ phải trả để phát hành khoản nợ mới so với lãi suất Kho bạc tương đương cũng đang dao động quanh mức thấp nhất trong hai năm – nhưng mức giảm của nó đã ổn định hơn, chỉ giảm 0,07 điểm phần trăm trong năm nay.
Những động thái chuyển dịch đã đưa chênh lệch giữa hai khu vực xuống chỉ còn 0,18 điểm phần trăm, mức hẹp nhất trong 10 tháng.
Những người tham gia thị trường cho biết sự hội tụ này một phần phản ánh sự lạc quan ngày càng tăng về tình trạng của nền kinh tế khu vực đồng euro – cho phép chênh lệch tín dụng trong khu vực bắt kịp với tình trạng thắt chặt nhanh chóng từng diễn ra trước đây ở Mỹ.
Tim Murray, chiến lược gia đa tài sản tại T Rowe Price, cho biết: “Trong sáu tháng qua, triển vọng khu vực đồng euro đã được cải thiện đáng kể”. Trong khi “vẫn còn nhiều nghi ngờ về mức độ phục hồi của khu vực đồng euro sẽ mạnh mẽ và bền vững như thế nào. . . nguy cơ suy thoái đã giảm đi đáng kể”.
Các thị trường cũng đang định giá việc cắt giảm lãi suất ít hơn ở cả hai bờ Đại Tây Dương, trong đó Ngân hàng Trung ương Châu Âu có nhiều khả năng sẽ cắt giảm trước. Hầu hết các nhà giao dịch hiện đang mong đợi ECB sẽ thực hiện từ ba đến bốn lần cắt giảm trong năm nay, bắt đầu từ tháng Sáu. Fed dự kiến sẽ làm điều tương tự, nhưng bắt đầu từ tháng Bảy.
Điều đó cũng thúc đẩy việc thắt chặt chênh lệch trên diện rộng và tăng sức hấp dẫn của trái phiếu châu Âu với lợi suất tương đối cao.
Mohit Mittal, giám đốc đầu tư chiến lược cốt lõi của Pimco, cho biết: “Năm ngoái, tín dụng của Mỹ đã hoạt động tốt hơn – tín dụng của châu Âu vẫn ổn, nhưng không ở mức độ tương tự”. Mittal nói: “Không phải tín dụng châu Âu bị lệch lạc nghiêm trọng so với Mỹ. “Hơn nữa, tháng 11 và tháng 12 là những tháng rất mạnh ở Mỹ và tín dụng châu Âu đang bắt kịp trong năm nay”.
Kristina Hooper, giám đốc chiến lược thị trường toàn cầu tại Invesco, cho biết “việc các nhà đầu tư theo đuổi lợi suất sẽ đổ xô vào trái phiếu cấp đầu tư của châu Âu và kéo chênh lệch giá xuống là điều bình thường”.
Những người tham gia thị trường nói thêm rằng đợt phát hành trái phiếu bằng đồng đô la mới cũng đóng vai trò như một lực cản tạm thời đối với chênh lệch giá của Hoa Kỳ. Theo dữ liệu của LSEG, khoản vay bằng đồng đô la đã đạt kỷ lục trong những tháng đầu năm 2024, với doanh số bán trái phiếu cấp đầu tư tính đến thời điểm hiện tại đạt 473 tỷ USD – con số cao nhất kể từ ít nhất là năm 1990.
Để so sánh, lượng phát hành bằng đồng euro tính đến thời điểm hiện tại ở mức nhỏ hơn là 252 tỷ USD, thấp hơn so với cùng kỳ năm 2023.
Christian Hantel, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Vontobel Asset Management, cho biết nhóm của ông đã phân bổ nhiều rủi ro tín dụng hơn cho châu Âu trong năm nay, được tài trợ một phần bằng tiền mặt thu được từ việc bán trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ hoạt động tốt.
Tuy nhiên, ông và những người tham gia thị trường khác chỉ ra những lo ngại dai dẳng về sức khỏe của nền kinh tế châu Âu – nêu bật khả năng trái phiếu được phát hành với mức chênh lệch “quá chặt”, không định giá rủi ro một cách chính xác.
Biên độ chênh lệch cũng đã được thắt chặt trong năm nay giữa trái phiếu rác của Mỹ và châu Âu, với khoảng cách giữa hai chỉ số này giảm từ 0,57 điểm phần trăm vào cuối năm 2023 xuống chỉ còn 0,18 điểm phần trăm vào thứ Ba, khoảng cách hẹp nhất trong ba tuần.
Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo cho biết: “Điều hợp lý là cấp độ đầu tư đang hội tụ” do xu hướng “tăng chất lượng khi có sự suy thoái”.
“Nhưng nơi có nhiều tranh luận hơn là tại sao lợi suất cao của châu Âu lại hoạt động tốt hơn. Triển vọng của châu Âu tiếp tục có vẻ khá yếu”, ông nói.
