Chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 đã giảm 11% kể từ mức đỉnh vào tháng 7, trong khi S&P 500 giảm 7% so với cùng kỳ © Spencer Platt/Getty Images
Chứng khoán vừa và nhỏ của Mỹ đang gặp khó khăn dưới sức ép của lãi suất cao, do cam kết của Cục Dự trữ Liên bang về việc giữ chi phí vay cao hơn trong thời gian dài đe dọa bảng cân đối kế toán yếu hơn của các công ty nhỏ hơn.
Chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 đã giảm 11% kể từ mức đỉnh vào tháng 7, trong khi S&P 500 giảm 7% so với cùng kỳ. Chỉ số vốn hóa nhỏ đã giảm 7% chỉ trong tháng 9, khiến chỉ số này thấp hơn 27 điểm phần trăm so với mức cao nhất mọi thời đại vào năm 2021, so với 11 điểm phần trăm của S&P.
Hiệu suất kém làm nổi bật việc các cổ phiếu nhỏ hơn đang cảm nhận sâu sắc tác động của việc tăng lãi suất của Fed như thế nào, vào thời điểm một số nhà quan sát thị trường đang đặt câu hỏi liệu việc truyền lãi suất tới nền kinh tế có bị giảm bớt hay không.
Các nhà phân tích cho biết, yếu tố chính đằng sau sự sụt giảm của vốn hóa nhỏ là chi phí lãi vay tăng nhanh ở các công ty nhỏ hơn. Theo dữ liệu do Ned Davis Research tổng hợp, chi phí lãi vay của S&P 600, một chỉ số vốn hóa nhỏ khác, đã đạt mức cao kỷ lục trong báo cáo thu nhập quý 2 mới nhất.
Ed Clissold, chiến lược gia người Mỹ của Ned Davis, cho biết: “Đây là lãnh thổ mới, chưa được khám phá dành cho các công ty vốn hóa nhỏ”. Ông nói thêm rằng các công ty nhỏ hơn phải đối mặt với viễn cảnh lãi suất duy trì ở mức cao hoặc nền kinh tế rơi vào suy thoái.
Vốn hóa nhỏ thường có bảng cân đối kế toán yếu hơn so với các cổ phiếu vốn hóa lớn. Nợ dưới dạng bội số lợi nhuận cao hơn và các khoản thanh toán lãi chiếm tỷ trọng thu nhập lớn hơn.
Điều quan trọng là 30% cổ phiếu nợ của các công ty Russell 2000 là lãi suất thả nổi, khiến họ phải đối mặt với môi trường lãi suất tăng cao. Theo Goldman Sachs, tỷ lệ này trái ngược với mức 6% của S&P 500.
Dec Mullarkey, giám đốc điều hành của công ty đầu tư SLC Management, cho biết vì khoản nợ lãi suất thả nổi này, “lãi suất tăng sẽ gây khó khăn và tình trạng vỡ nợ có thể tăng lên”.
Ông nói thêm: “Ngày càng nhiều công ty nhỏ có xu hướng dựa vào việc vay vốn ngân hàng, vốn ngày càng trở nên hạn chế hơn”. “Các công ty nhỏ hơn có xu hướng cạnh tranh nhiều hơn và ít quyền định giá hơn, điều này gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận khi lạm phát vẫn ở mức cao và tiền lương tăng. Và khi tăng trưởng chậm lại, điều đó cũng sẽ làm tăng thêm sức ép biên lợi nhuận.”
So với S&P 500, các chỉ số vốn hóa nhỏ bao gồm nhiều ngân hàng và công nghiệp trong khu vực hơn. Ryan Hammond thuộc nhóm chiến lược vốn cổ phần Hoa Kỳ của Goldman Sachs cho biết, những điều này có xu hướng bị ảnh hưởng khi các nhà đầu tư hạ thấp kỳ vọng của họ về tăng trưởng kinh tế, như họ đã làm gần đây.
Chỉ số Russell 2000 cũng chứa nhiều công ty khoa học đời sống hơn các chỉ số vốn hóa lớn. Ông nói thêm rằng thực tế là phần lớn các công ty như vậy không có lợi nhuận làm tăng độ nhạy cảm của họ với tăng trưởng và lãi suất.
Mặc dù chi phí tài trợ cao hơn đã được cảm nhận ở các công ty lớn hơn, nhưng mức tăng lại ít hơn. Điều đó một phần phản ánh chi phí vốn thấp hơn của các công ty lớn hơn và thực tế là nhiều công ty đã đẩy thời gian đáo hạn nợ sau khi đại dịch coronavirus bắt đầu và các ngân hàng trung ương cắt giảm chi phí đi vay.
Chi phí lãi vay lớn hơn cũng được bù đắp bằng lượng tiền mặt tích trữ lớn hơn của các công ty vốn hóa lớn, hiện tạo ra nhiều thu nhập từ lãi hơn nhờ lãi suất cao hơn.
Trong số những người hưởng lợi chính từ thu nhập lãi tăng là các công ty công nghệ lớn, vốn thống trị các chỉ số chứng khoán vốn hóa lớn của Mỹ.
trong 12 tháng tính đến tháng 6, cái gọi là “ bảy công ty công nghệ tráng lệ Theo dữ liệu từ S&P Capital IQ, ” đã kiếm được 13,3 tỷ USD thu nhập lãi trong khi chỉ phải trả 9,6 tỷ USD chi phí lãi vay. Kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào đầu năm ngoái, thu nhập lãi hàng quý của Alphabet đã tăng hơn gấp đôi, trong khi chi phí lãi vay hàng quý lại giảm.
Tuy nhiên, mức định giá vốn hóa nhỏ thấp hơn cuối cùng có thể thu hút người mua. Hammond của Goldman cho biết, hai điều kiện lịch sử quan trọng nhất đối với lợi nhuận của Russell 2000 là tăng trưởng kinh tế và định giá ban đầu.
Ông nói thêm, nếu nền kinh tế đang hướng tới một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng, như Goldman kỳ vọng, thì “tôi nghĩ các yếu tố vẫn còn sẵn sàng” để các công ty vốn hóa nhỏ hoạt động tốt.
➜Mở Tài Khoản Giao Dịch Miễn Phí Với HFM Ngay Bây Giờ
➜Bundesbank phải đối mặt với việc cắt giảm việc làm khi các nhà tư vấn âm mưu ‘hiện đại hóa’
