Một nhà giao dịch chuyên nghiệp xem biểu đồ của anh ấy: các nhà phân tích cho rằng một số sản phẩm này không phù hợp với các nhà đầu tư không chuyên © REUTERS
Foreign & Colonial Government Trust niêm yết trên thị trường chứng khoán Luân Đôn vào năm 1868 với mục đích rõ ràng là cho phép các nhà đầu tư nhỏ tiếp xúc với danh mục trái phiếu chính phủ đa dạng.
Kể từ đó, nhiều cấu trúc mới hơn, hào nhoáng hơn đã xuất hiện, từ quỹ tương hỗ đến quỹ hoán đổi danh mục, nhưng lý do tồn tại vẫn không thay đổi: cung cấp danh mục chứng khoán làm sẵn cho nhà đầu tư gần như bất kể phương tiện của họ, cho phép họ để khai thác “bữa trưa miễn phí duy nhất trong đầu tư” – đa dạng hóa.
Quan điểm của một quỹ là nó phải có rủi ro thấp hơn và ít biến động hơn so với chứng khoán cơ bản của nó. Nhưng một loạt các hoạt động trong một góc của thế giới quỹ giao dịch trao đổi đã đảo ngược tiền đề đó.
Hiện có 103 tỷ đô la được đầu tư vào các quỹ ETF có đòn bẩy hoặc nghịch đảo trên toàn thế giới, theo dữ liệu từ Morningstar Direct: em; 80 tỷ đô la chỉ riêng ở Hoa Kỳ.
Các quỹ này cung cấp cho các nhà đầu tư một phương tiện để đầu cơ gấp năm lần lợi nhuận hàng ngày của một rổ chứng khoán hoặc một chứng khoán riêng lẻ, chẳng hạn như Tesla, Airbnb hoặc Ferrari, cho phép các nhà đầu tư tiếp cận các quỹ có chủ ý rủi ro hơn chứng khoán riêng lẻ.
Dữ liệu của Morningstar cho thấy dòng chảy ròng đến các quỹ có đòn bẩy và quỹ nghịch đảo đạt mức kỷ lục 28 tỷ đô la vào năm ngoái, tương đương với 3,7% tổng số giao dịch mua các sản phẩm giao dịch trao đổi, dễ dàng xóa bỏ mức cao trước đó là 17,1 tỷ đô la và 2,3% vào năm 2020.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư nói chung đã mất tiền. Các quỹ đã thu về 63,3 tỷ đô la ròng kể từ đầu năm 2017, nhưng tài sản chỉ tăng 48,6 tỷ đô la trong giai đoạn này, ngay cả khi thị trường toàn cầu tăng.
Hơn nữa, các tổ chức phát hành của các quỹ nghịch đảo và có đòn bẩy này thoải mái thừa nhận rằng họ chỉ có thể mang lại lợi nhuận như đã hứa trong một ngày giao dịch. Giữ lâu hơn nữa và lợi nhuận có thể khác với lợi nhuận được ghi trên hộp. Tệ hơn nữa, toán học về “phân rã đòn bẩy” có nghĩa là những lợi nhuận này có nhiều khả năng âm hơn là dương khi một sản phẩm được giữ lâu hơn.
Vì vậy, không chỉ cờ bạc ngắn hạn thay thế đầu tư dài hạn mà, giống như trong một sòng bạc, tỷ lệ cược được xếp chồng lên nhau chống lại con bạc.
Kenneth Lamont, nhà phân tích quỹ cao cấp về các chiến lược thụ động tại Morningstar, cho biết: “Không có lý do gì khiến một nhà đầu tư cá nhân nên mua những thứ này. “Chúng có rủi ro rất cao. Chúng tương đương với việc bước vào sòng bạc và đánh cược vào những con chip của bạn – và đó không phải là đầu tư nữa.”
Minh họa cho các khoản lỗ, ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ), một vụ cá cược chống lại Nasdaq 100 nặng về công nghệ, đã có dòng vốn ròng 11,4 tỷ đô la trong thập kỷ qua, theo Morningstar, nhưng hiện có tài sản chỉ 4,8 tỷ đô la.
Tương tự, quỹ Next Funds Nikkei 225 Double Inverse Index ETF (1357) đã kiếm được 5,8 tỷ đô la, nhưng các nhà đầu tư chỉ có 1,9 tỷ đô la để thể hiện điều đó.
Tệ hơn nữa, các nhà đầu tư vào VelocityShares 3x Long Natural Gas ETN (UGAZ), đã chứng kiến 3 tỷ đô la dòng vốn vào ròng biến thành 105 triệu đô la tài sản. Tuy nhiên, đã có một số câu chuyện thành công: 7 tỷ USD dòng vốn ròng vào ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) đã trở thành 15,4 tỷ USD tài sản.
Điều này làm sáng tỏ một sự phân chia rõ rệt. Kể từ đầu năm 2017, 36,1 tỷ đô la đã được bơm vào các quỹ ETF vốn chủ sở hữu nghịch đảo ở Mỹ, trong khi tài sản chỉ tăng 9,6 tỷ đô la, cho thấy sự phá hủy giá trị lớn. Ngược lại, 15,3 tỷ đô la được đổ vào các quỹ ETF vốn cổ phần dài hạn có đòn bẩy trùng hợp với mức tăng 37,8 tỷ đô la trong tài sản, cho thấy lợi nhuận.
ProShares, công ty vận hành bốn trong số năm quỹ ETF có đòn bẩy hoặc nghịch đảo lớn nhất, cho biết: “Đã có một thị trường tăng trưởng dữ dội kéo dài hơn 10 năm và các quỹ nghịch đảo được thiết kế để giảm giá khi thị trường đi lên.
“Trong 10 năm qua, các quỹ vốn cổ phần có đòn bẩy thường tạo ra lợi nhuận đáng kể và một số nằm trong số các quỹ hoạt động tốt nhất. Ví dụ: TQQQ đã trả lại hơn 22 lần giá trị ban đầu trong giai đoạn này.”
Nhưng trong khi các quỹ ETF đòn bẩy và đảo ngược có thể hữu ích cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, có những lo ngại rằng chúng cũng dễ tiếp cận đối với những người kém tinh vi hơn.
Quay trở lại năm 2020, một liên minh gồm các tổ chức phát hành ETF lớn, bao gồm BlackRock, Vanguard và State Street Global Advisors, đã kêu gọi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ thắt chặt các định nghĩa về sản phẩm, lập luận rằng các quỹ ETF có đòn bẩy và nghịch đảo nên buộc phải đổi thương hiệu thành các công cụ giao dịch trao đổi.
Lamont cho biết: “Có những nhà đầu tư liên kết cấu trúc ETF với thứ gì đó đa dạng hơn và an toàn hơn một chút, và chúng tôi đang thấy các sản phẩm có thể gây hại cho nhà đầu tư nhưng lại được bao bọc trong cùng một cấu trúc.
Ông nói thêm: “Có một số người trong ngành, những người chơi bảo thủ hơn, hơi lo ngại và tại Morningstar, chúng tôi cũng có một chút lo ngại.
Ở châu Âu, những phương tiện này thường được dán nhãn là sản phẩm hoặc ghi chú giao dịch trao đổi, để tuân thủ các quy định của quỹ Ucits. Thị trường châu Âu cho các sản phẩm có đòn bẩy và nghịch đảo đã giảm kể từ khi đạt đỉnh vào năm 2017, mặc dù dòng chảy ròng vẫn tích cực.
Ed Egilinsky, giám đốc điều hành của Direxion, công ty quản lý 29 tỷ đô la trong các quỹ ETF có đòn bẩy và đảo ngược, đã giảm bớt những lo ngại, lập luận rằng các sản phẩm này rõ ràng nhắm đến các nhà giao dịch tích cực, có thể là “các chuyên gia tài chính hoặc các nhà đầu tư bán lẻ rất tinh vi”, những người “muốn thể hiện quan điểm ngắn hạn về việc thị trường đang đi lên hay đi xuống”.
“Đây không phải là loại sản phẩm được mua và nắm giữ. Chúng không thích hợp cho tất cả mọi người. Điều quan trọng là giáo dục,” ông nói thêm.
Egilinsky tự tin rằng các sản phẩm của Direxion đang được sử dụng đúng cách, nói rằng khối lượng giao dịch hàng ngày thường có thể bằng 50-100% tài sản của ETF, cho thấy thời gian nắm giữ ngắn hạn.
“Nhiều sản phẩm trong số này đang được sử dụng làm công cụ cờ bạc. Lamont cho biết chúng tương đương trực tiếp với cá cược chênh lệch.
“Chúng có thể có lợi ích bảo hiểm rủi ro, nhưng tôi không nghĩ đó là cách chúng thường được sử dụng. Chúng được sử dụng để chấp nhận rủi ro. Một số sản phẩm này rõ ràng không phù hợp với các nhà đầu tư không có kinh nghiệm. Họ cần được bảo vệ.”
➜ Mở Tài Khoản Giao Dịch Miễn Phí Với HFM Ngay Bây Giờ
➜Lợi ích công nghệ và tăng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp nâng chứng khoán Mỹ
