‘Môi giới đồ tể’ của Bắc Kinh gây ra cuộc biểu tình chứng khoán do nhà nước điều hành
Nhưng các nhà đầu tư nước ngoài vẫn cảnh giác sau sự sụt giảm kéo dài nhiều năm ở thị trường Trung Quốc
Wu Qing, người đứng đầu mới của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, mới nhậm chức chưa đầy một tháng khi ông bước lên sân khấu cho một cuộc họp báo cấp cao ở Bắc Kinh vào thứ Tư.
Ở cuối câu trả lời đầu tiên, “người bán thịt môi giới” – được biết đến trong thời gian làm việc cho đơn vị kiểm soát rủi ro của ủy ban – đã khiến người nghe không khỏi nghi ngờ về việc liệu biệt danh đó có còn phù hợp hay không. Ông trả lời câu hỏi của truyền thông nhà nước: “Khi nói đến quy định thị trường, các ký tự chính của tiếng Trung là ‘mạnh mẽ’ và ‘nghiêm khắc’.
Với việc người tiền nhiệm Yi Huiman gần đây đã bị sa thải sau khi không ngăn chặn được tình trạng sụt giảm giá cổ phiếu kéo dài và đáng xấu hổ, cách tiếp cận mạnh mẽ hơn của Wu – bao gồm cả việc trấn áp các quỹ định lượng có giao dịch “bất thường” được cho là đã kéo giá trị cổ phiếu đi xuống – dường như đã tạo ra những kết quả rõ ràng. .
Kể từ khi chạm mức thấp nhất trong 5 năm vào tháng 2, chỉ số CSI 300 chuẩn của Trung Quốc đã tăng 14%.
Nhưng các nhà giao dịch và nhà phân tích cho rằng những lợi ích khủng khiếp đó chủ yếu được thúc đẩy bởi cái gọi là “nhóm quốc gia” gồm các tổ chức nhà nước của Trung Quốc mua song song với các hành động trừng phạt của CSRC. Các nhà đầu tư trong và ngoài nước không còn hứng thú nữa, nhiều người trong số họ muốn thấy nhiều biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ hơn từ Bắc Kinh. Và các chiến lược gia chỉ ra sự phục hồi của trái phiếu chính phủ Trung Quốc mà họ cho rằng phản ánh mối lo ngại dai dẳng về tốc độ tăng trưởng chậm lại.
Chi Lo, chiến lược gia cấp cao khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại BNP Paribas Asset Management, cho biết: “Nhiều nhà đầu tư, bao gồm cả chúng tôi, vẫn còn hoài nghi vì các cơ quan chức năng chưa thực hiện đủ mức nới lỏng [tiền tệ và tài chính]. “Đó là điều đang cản trở phần lớn các nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại Trung Quốc.”
Lo nói rằng sau hội nghị thượng đỉnh lãnh đạo “Hai phiên” gần đây ở Bắc Kinh, quan điểm của khách hàng về Trung Quốc đã chuyển “từ tiêu cực sang trung lập, nhưng chưa chuyển sang tích cực”.
Bất chấp nhu cầu nước ngoài thiếu hụt, thị trường nội địa Trung Quốc vẫn chứng kiến làn sóng mua từ các nhà đầu tư nước ngoài trong những tuần gần đây, trong bối cảnh các nhà giao dịch cho rằng hoạt động mua hàng của những người mua nhà nước có trụ sở tại Hồng Kông đang gia tăng.
Dòng vốn ròng từ chứng khoán Trung Quốc trong tháng đầu tiên của năm nay đã đảo ngược, với dòng vốn chảy vào từ đầu năm đến nay thông qua kế hoạch giao dịch “kết nối chứng khoán” của Hồng Kông đã tăng lên khoảng 37,8 tỷ Rmb (5,3 tỷ USD), theo tính toán của Financial Times dựa trên dữ liệu từ mối liên kết của thành phố với các thị trường đại lục.
Các nhà giao dịch đặt phần lớn số tiền này xuống để các chi nhánh ở Hồng Kông của các tập đoàn tài chính nhà nước đứng ra giúp đỡ các đối tác trong nước của họ hỗ trợ cổ phiếu ở Thượng Hải và Thâm Quyến khi cần thiết.
Người đứng đầu bộ phận giao dịch Hồng Kông của một ngân hàng đầu tư Trung Quốc cho biết: “Nếu đó là một ngày cực kỳ tiêu cực thì [đội tuyển quốc gia] sẽ đến, nhưng nếu không, họ sẽ bảo toàn đạn dược của mình”. “Tiền toàn cầu chắc chắn vẫn chưa có ở đây – việc rời khỏi Trung Quốc [và đầu tư vào các thị trường khác] đã khiến họ trở nên vượt trội hơn”.
Kinger Lau, giám đốc chiến lược cổ phiếu Trung Quốc tại Goldman Sachs, cho biết: “Rõ ràng là lượng mua vào của đội tuyển quốc gia trên thị trường chứng khoán là khá lớn”.
Ngân hàng Phố Wall ước tính hơn 170 tỷ Rmb đã được các tập đoàn tài chính nhà nước triển khai trực tiếp vào thị trường vốn trong nước của Trung Quốc trong năm nay. Lau nói: “Theo quan điểm của chúng tôi, điều đó về cơ bản đặt một mức sàn ngắn hạn bên dưới thị trường”.
Thống kê của Goldman về việc các quỹ tương hỗ quốc tế nắm giữ cổ phiếu Trung Quốc với tổng tài sản quản lý khoảng 1 nghìn tỷ USD cho thấy các quỹ này vẫn đánh giá thấp thị trường Trung Quốc khoảng 3 điểm phần trăm so với các chỉ số chuẩn toàn cầu.
Mặc dù tỷ suất lợi nhuận đó đã thu hẹp so với khoảng 4 điểm phần trăm cách đây vài tháng, nhưng Lau cảnh báo rằng điều này chủ yếu phản ánh tỷ trọng cổ phiếu Trung Quốc bị hạ thấp trong các tiêu chuẩn vốn chủ sở hữu toàn cầu do quy mô thị trường nhỏ hơn sau đợt bán tháo năm ngoái. Ông nói: “Ngay cả khi những đứa trẻ không làm gì cả, [mức độ thiếu cân] vẫn sẽ bị thu hẹp”.
Các chiến lược gia nhìn chung đều đồng ý rằng việc hạn chế tình trạng sụt giảm thêm đối với chứng khoán trong nước sẽ đòi hỏi Trung Quốc ít nhất phải đạt được mục tiêu tăng trưởng hàng năm “khoảng 5%” được công bố hôm thứ Ba.
Lo của BNP cho biết ông kỳ vọng các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục xu hướng nới lỏng chính sách mạnh mẽ hơn như đã thấy trong những tuần gần đây, “nếu không sẽ khó đạt được mục tiêu tăng trưởng đó”.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết các biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ đáng kể hơn sẽ không thể xảy ra cho đến sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất, dự kiến vào khoảng giữa năm nay.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hiện đã cao hơn lợi suất trái phiếu đồng nhân dân tệ và các nhà chức trách lo ngại rằng chênh lệch lãi suất ngày càng lớn giữa Trung Quốc và Mỹ có thể thúc đẩy dòng vốn chảy ra nước ngoài và đẩy đồng nhân dân tệ xuống thấp hơn so với đồng đô la. Tỷ giá đồng đô la của đồng tiền này đã giảm khoảng 1% trong năm nay ở mức 7,191 Rmb.
Trong khi đó, các nhà đầu tư trong nước bị tổn thương do thua lỗ trên thị trường chứng khoán năm ngoái đang đổ vào nợ chính phủ bằng đồng nhân dân tệ, đẩy giá trái phiếu lên cao và kéo lợi suất đi xuống. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc đã giảm 0,16 điểm phần trăm xuống 2,28% kể từ đầu tháng Hai.
Một nhà giao dịch trái phiếu có trụ sở tại Hồng Kông tại một nhà quản lý tài sản Trung Quốc cho biết: “Không có tâm lý chấp nhận rủi ro giữa các nhà đầu tư trong nước và nếu bạn nhìn vào lợi suất, sự đồng thuận là [chính sách] sẽ nới lỏng hơn”. “Thị trường vẫn cho rằng trái phiếu chính phủ chuẩn bị cho một thị trường giá lên khổng lồ.”
Các nhà chức trách cũng mong muốn hạn chế tổn thất thêm cho nhiều nhà đầu tư “mẹ và nhỏ” của Trung Quốc. Wu, người đứng đầu CSRC mới, nói với các phóng viên tại cuộc họp báo hôm thứ Tư rằng “các nhà đầu tư vừa và nhỏ không chỉ là ưu tiên – họ còn là ưu tiên”.
Cách tiếp cận này đã được phản ánh qua việc kiểm soát chặt chẽ hơn trong tháng qua đối với các công ty giao dịch định lượng của Trung Quốc, mà chính quyền đã đổ lỗi cho việc làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo trên thị trường chứng khoán trong suốt tháng 1 và tháng 2. Nhưng các chuyên gia cảnh báo rằng các quy định mới cảnh báo về “giao dịch bất thường” là quá rộng.
Fraser Howie, một chuyên gia độc lập về tài chính Trung Quốc, cho biết: “Các quỹ định lượng rất dễ bị bắt.
“Bất cứ khi nào bạn làm điều đó, bạn đang gửi tín hiệu rằng bạn không tin tưởng vào thị trường của mình – và nếu hôm nay bạn đang nhắm mục tiêu vào một nhóm nhà đầu tư, ai nói rằng bạn sẽ không nhắm mục tiêu vào nhóm khác vào ngày mai?”
