Sự dịch chuyển khỏi các thị trường mới nổi phản ánh sự lu mờ của kinh tế bởi chính trị
Người viết là cựu giám đốc kinh tế thị trường mới nổi tại Citi và sẽ sớm trở thành nghiên cứu viên cấp cao tại Chatham House
Trong số các thuật ngữ khác nhau được sử dụng để mô tả các nền kinh tế kém phát triển hơn trên thế giới, Global South dường như đang là xu hướng hiện nay. Ngược lại, việc xây dựng thương hiệu tại các thị trường mới nổi đã mất đi một số tiếng vang.
Điều này có vẻ giống như một sự chuyển đổi không đáng kể từ một thuật ngữ mỏng về mặt phân tích sang một thuật ngữ khác. Nhưng không, sự thay đổi này đang âm thầm báo hiệu hai xu hướng mà các nhà đầu tư nên cảnh giác. Đầu tiên là sự suy giảm tăng trưởng kinh tế tiềm năng ở nhiều nơi trên thế giới đang phát triển. Và thứ hai là sự phân mảnh toàn cầu đang gia tăng.
Dữ liệu của Google cho thấy số lượt tìm kiếm về Global South thường xuyên nhiều hơn số lượt tìm kiếm đối với các thị trường mới nổi kể từ đầu năm 2022. Đó có thể được coi là một hiện tượng tạm thời sau khi Nga xâm chiếm Ukraine vào tháng 2 năm ngoái. Tuy nhiên, việc sử dụng các thị trường mới nổi làm thuật ngữ tìm kiếm đã giảm khá đều đặn trong vài năm nay.
Sự suy giảm đó được phản ánh trong dòng vốn thực tế. Một thước đo cho sự thoái lui dần dần của các nhà quản lý danh mục đầu tư quốc tế với các thị trường mới nổi là sự sụt giảm quyền sở hữu của các nhà đầu tư nước ngoài đối với trái phiếu bằng đồng nội tệ của các thị trường mới nổi.
Trở lại năm 2016, các nhà đầu tư quốc tế sở hữu trung bình khoảng 21% trái phiếu bằng nội tệ tại các thị trường mới nổi. Bây giờ con số đó chỉ là 13%.
Ở một số quốc gia – ví dụ như Indonesia hoặc Nam Phi – những sự sụt giảm này chỉ mang tính tương đối: nghĩa là lượng trái phiếu mà người nước ngoài sở hữu đã tăng lên trong những năm gần đây, nhưng với tốc độ chậm hơn so với thị trường trái phiếu chung của cả nước. Nhưng ở những nước khác – chẳng hạn như Mexico – sự suy giảm này là tuyệt đối: các nhà đầu tư vừa bỏ đi.
Dù bằng cách nào đây là một xu hướng đáng lo ngại. Các nền kinh tế mới nổi hoạt động tốt nhất khi họ có thể tự cấp vốn bằng đồng tiền của mình, và vì vậy đầu tư nước ngoài vào thị trường trái phiếu địa phương là một hình thức tài trợ bên ngoài cần được hoan nghênh.
Sự suy giảm sự tham gia của các nhà đầu tư vào thị trường trái phiếu bằng đồng nội tệ của các nền kinh tế mới nổi được giải thích tốt nhất là phản ứng trước cảm giác của họ rằng tiềm năng tăng trưởng của các quốc gia này đang giảm dần sau sự bùng nổ hàng hóa và cái mà người ta có thể gọi là toàn cầu hóa đỉnh điểm.
Hãy nghĩ theo cách này: nếu các nhà đầu tư cảm thấy kém lạc quan hơn về tốc độ tăng trưởng tiềm năng của một quốc gia thì việc tin tưởng vào việc đồng tiền của quốc gia đó sẽ tăng giá trị theo thời gian sẽ trở nên khó khăn hơn. Và nếu điều đó đúng thì khả năng đầu tư vào thị trường trái phiếu địa phương sẽ yếu đi, đặc biệt khi chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ vẫn là một chủ đề dai dẳng trên thị trường tài chính.
Điều đáng lo ngại ở đây là, mặc dù thiếu chính xác, thuật ngữ “thị trường mới nổi” được thiết kế để phục vụ một chức năng, cụ thể là thu hút sự chú ý đến các nước đang phát triển như một điểm đến của dòng vốn quốc tế. Nói cách khác, biệt danh này luôn có mục tiêu thương mại cơ bản. Nhưng giá trị thương mại của thương hiệu dường như đang giảm sút.
Ngược lại, Global South là một nhãn hiệu không phục vụ nhiều cho mục đích thương mại mà là mục tiêu chính trị. Có vẻ như một trong những công dụng chính của nó là thu hút sự chú ý đến sự bất công được nhận thấy trong trật tự toàn cầu – sự thống trị của các tổ chức do Mỹ định hình như IMF và Ngân hàng Thế giới, vai trò quá lớn của đồng đô la và tính dễ bị tổn thương tạo ra. dành cho các nước đang phát triển, những nước có thể tiếp cận với dòng vốn quốc tế lên xuống tùy theo quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ.
Không có gì ngạc nhiên khi chính quyền Trung Quốc đặc biệt thích thuật ngữ này. Điều đó nói lên rằng, Bắc Kinh có một số sự cạnh tranh: chẳng hạn, các nhà lãnh đạo của cả Ấn Độ và Brazil cũng đang cố gắng thể hiện mình ít nhiều một cách rõ ràng là các nhà lãnh đạo của Phương Nam toàn cầu.
Do đó, ý nghĩa mà miền Nam toàn cầu đang che khuất các thị trường mới nổi có thể được hiểu là chiến thắng của chính trị trước kinh tế, phản ánh sự tranh giành ảnh hưởng khi thời kỳ hậu chiến tranh lạnh với sự thống trị toàn cầu không bị thách thức của Mỹ đã kết thúc.
Tuy nhiên, người ta nên nhớ rằng thời kỳ đỉnh cao trong sự thống trị toàn cầu của Hoa Kỳ – kỷ nguyên của Đồng thuận Washington – là thời kỳ mà nhiều nước đang phát triển có thời điểm tốt nhất để hội tụ hướng tới mức tổng sản phẩm quốc nội bình quân đầu người của nền kinh tế tiên tiến. Bất chấp tất cả những thiếu sót của nó, Đồng thuận Washington là một nỗ lực khá trung thực nhằm xác định một tập hợp các chính sách và thể chế nhằm thúc đẩy sự hội tụ thu nhập.
Có thể trong tương lai chúng ta sẽ có một trật tự toàn cầu có thể tái tạo các điều kiện tăng trưởng thương mại thế giới mạnh mẽ mà các nền kinh tế nhỏ, mở cần có để phát triển. Tuy nhiên, hiện tại, các nhà đầu tư dường như đang bỏ phiếu bằng đôi chân của mình khi chính trị đang chỉ huy.
Đọc thêm: Bitcoin đẩy lên trên 37,7 nghìn đô la nhờ những bình luận ôn hòa từ Waller của Fed
