Thị trường đặt cược rằng sức mạnh của nền kinh tế Mỹ sẽ hạn chế quy mô cắt giảm lãi suất của Fed
Các nhà giao dịch dự báo tỷ lệ chuẩn sẽ ổn định ở mức khoảng 3,5%
Các nhà đầu tư đang đặt cược lãi suất của Mỹ sẽ vẫn cao hơn đáng kể so với ước tính của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới, khi thị trường ngày càng tập trung vào nơi chi phí đi vay sẽ được giải quyết.
chuẩn của Fed do thị trường ám chỉ Xác suất lãi suất là khoảng 3,6% kể từ năm 2027, khiến dự đoán của các nhà giao dịch về cái gọi là lãi suất cuối cùng cao hơn nhiều so với ước tính trung bình của ngân hàng trung ương là 2,6% trong dự báo “dài hạn” hơn.
Việc đặt cược của các nhà đầu tư vào lãi suất dài hạn cao hơn xuất hiện khi sức mạnh vượt trội của nền kinh tế Mỹ đã buộc họ phải giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trên diện rộng trong năm nay. Sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo và kế hoạch chi tiêu cao của chính phủ đã thúc đẩy dự báo rằng lãi suất sẽ không giảm nhiều như dự đoán trước đây.
Guillermo Felices, chiến lược gia đầu tư toàn cầu tại PGIM Thu nhập cố định, cho biết : “Thị trường đang nghĩ rằng lãi suất cuối cùng có thể sẽ cao hơn so với Fed và lịch sử gần đây”.
“Điều quan trọng mà thị trường đang cố gắng định giá lại là triển vọng tăng trưởng kinh tế dài hạn trong bối cảnh câu chuyện năng suất mới mà chúng ta đang nghe đến – được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo và tiềm năng chi tiêu tài chính nhiều hơn.”
Các ước tính về lãi suất “trung tính” – mức mà nền kinh tế vận hành với tình trạng toàn dụng lao động trong khi vẫn giữ lạm phát gần với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương – đã trở thành tâm điểm chú ý khi hầu hết các ngân hàng trung ương lớn bắt đầu thảo luận về việc cắt giảm lãi suất.
Lạm phát của Mỹ cao hơn dự báo của các nhà phân tích trong tháng 1 và tháng 2 và hoạt động sản xuất của Mỹ bất ngờ mở rộng vào tháng 3 lần đầu tiên kể từ năm 2022. Tháng trước, Fed đã tăng ước tính về lãi suất chính sách dài hạn từ 2,5% lên 2,6%.
Loretta Mester, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland và là thành viên bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường mở Liên bang, cho biết hôm thứ Ba rằng bà đã nâng mức ước tính của mình từ 2,5% lên 3%, nhờ vào khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ.
Mặc dù vậy, ngân hàng trung ương vẫn giữ nguyên dự báo về ba lần cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong năm nay. Chủ tịch Fed Jay Powell cho biết ông không nghĩ rằng các chỉ số lạm phát gần đây đã “thực sự thay đổi câu chuyện tổng thể” về áp lực giá giảm xuống 2%.
Tuy nhiên, một thước đo được theo dõi chặt chẽ về kỳ vọng lạm phát dài hạn của Mỹ, tỷ lệ hòa vốn kỳ hạn 5 năm, 5 năm tiếp theo, vẫn nằm trong phạm vi giao dịch chặt chẽ ở mức khoảng 2,2% trong hai tháng qua. Tỷ lệ này là đánh giá của thị trường về mức tăng giá hàng năm trong nửa sau của thập kỷ tới.
Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng tại Goldman Sachs, dự báo lãi suất cuối cùng của Mỹ sẽ nằm trong khoảng từ 3,
25% đến 3,5% và Fed có “một chút thiên vị hiện trạng”. Hatzius cho biết, mặc dù Fed đang nâng cao dự báo lãi suất dài hạn nhưng nó lại tăng “mức độ dần dần hơn tôi dự đoán”.
Andrew Balls, giám đốc đầu tư thu nhập cố định toàn cầu của Pimco, cho biết giá thị trường 3,6% cao hơn kỳ vọng của ông về lãi suất cuối cùng.
Ông chỉ ra rằng kỳ vọng của thị trường có thể thay đổi. Vào tháng 12, mức giá mà lãi suất của Mỹ sẽ đạt được trong 5 năm tới đã giảm xuống dưới 3,2% khi dữ liệu lạm phát đáng khích lệ đã gây ra một loạt kỳ vọng rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn dự đoán.
Ông nói: “Phần lớn chúng tôi nghĩ rằng nhiều yếu tố thúc đẩy lãi suất cân bằng thấp vẫn còn nguyên”.
Tương tự như Mỹ, các thị trường đang định giá rằng lãi suất của Ngân hàng Anh sẽ ổn định ở mức từ 3,25% đến 3,5%, cao hơn đáng kể so với mức dưới 1% trong thập kỷ trước đại dịch coronavirus.
Định giá của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, có tỷ lệ chuẩn là 4% và âm trong khoảng thời gian từ 2014 đến 2019, nằm trong khoảng từ 2% đến 2,25% từ năm 2027 đến năm 2029 – phù hợp với kỳ vọng của thị trường về lạm phát dài hạn, ngụ ý kỳ vọng tăng trưởng ít hoặc không tăng trưởng.
Không giống như Fed, BoE và ECB không công bố dự đoán về lãi suất dài hạn. Kỳ vọng lạm phát dài hạn, do thị trường ám chỉ ở ba ngân hàng trung ương vẫn được giữ vững trong hai năm qua ở mức từ 2% đến 2,6%.
Holger Schmieding, nhà kinh tế học tại Berenberg, cho biết lạm phát ở châu Âu “cao hơn về mặt cấu trúc so với trước đây” và tác động của thay đổi nhân khẩu học – nhu cầu lương cao hơn và ít nhân công hơn – cũng như chi phí liên tục cho việc bảo vệ khí hậu, chi tiêu quốc phòng và tái cơ cấu chuỗi cung ứng. tất cả đều làm tăng thêm lạm phát.
Ông nói: “Tỷ lệ lạm phát cơ bản cao hơn có nghĩa là lãi suất danh nghĩa của ngân hàng trung ương cần phải cao hơn”.
Felices của PGIM dự kiến lãi suất ở châu Âu sẽ thấp hơn so với Mỹ do tốc độ tăng trưởng “thiếu máu” của khu vực này. “Câu hỏi lớn là liệu giá cả ở Anh có phù hợp hay không. . . Câu chuyện về năng suất thật ảm đạm. . . Liệu Vương quốc Anh có thể tạo ra mức tăng trưởng bền vững khoảng 1% không?”
